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东凌粮油:压榨毛利逐季改善,3季度上攻破6

发布时间:2012-08-20    研究机构:第一创业证券

事件:东凌粮油8月8日晚间公布2012年半年报称,报告期内归属于母公司所有者的净利润为330.36万元,上年同期亏损7546.59万元;营业收入为37.5亿元,较上年同期增25.49%;基本每股收益为0.01元,上年同期亏损0.34元。

点评:国有资本逐鹿大豆压榨行业是东凌粮油的“不幸”,但东凌粮油从未“不争”,2012年8月南沙二期新增150万吨大豆压榨产能如期投产,广东地区的龙头地位进一步得到巩固。

此外,行业阴霾何时能破,需逐季跟踪,美国大旱引发的国际农产品疯狂可能在2012年下半年催化行业的复苏加速。我们的判断是,公司3季度综合毛利率有望破6,恢复正常偏好的水平。

投资建议:预测东凌粮油2012-2014年营业收入分别为98.23亿元、128.56亿元和148.27亿元,增速为46.1%、30.8%和15.3%;归属于母公司净利润分别为2.33亿元、4.25亿元和5亿元;对应EPS分别为1.05元/股、1.91元/股和2.25元/股,对应当前股价的市盈率为12.0、6.6和5.6,给予“强烈推荐”评级。

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