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东凌粮油年报点评:公司产能扩张,业绩静待行业好转

发布时间:2012-03-01    研究机构:日信证券

公司2月29日发布2011年度报告,报告期内公司主营业务收入672,341.76万元,较去年增加20.79%;营业利润-19,142.56万元,较去年减少196.28%;归属于母公司所有者的净利润为-18,804.81万元,较去年减少195.77%。

公司本年度无利润分配预案。

国内大豆压榨行业持续低迷是公司亏损主因

主营业务收入增加的主要原因是大豆加工业务产成品价格较去年上升,同时海运服务营业额较去年上升;营业利润同比减少的主要原因是原料大豆价格上涨幅度大于大豆加工业务产成品价格上涨幅度。根据国家粮油信息中心数据显示,国内大豆压榨行业持续11个月亏损,尤其是2011年下半年油脂价格进入低位运行,加上豆粕价格持续低迷,导致压榨利润持续偏低,价格与成本的长期倒挂成为公司经营亏损的主要原因。

面对激励竞争环境,公司2012年发展战略明确

公司2012年的战略目标是:在产品战略上以严格的品质管理为根本,向广大用户和消费者提供优质放心的大豆产成品;在经营战略上以有效的风险控制为基础,实现公司业绩的平稳增长;在区域战略上立足珠三角,辐射整个华南市场,积极开拓华中、西南市场,巩固和强化区域市场龙头地位;在行业战略上立足于大豆加工,向产业链上下游以及关联业务方面发展,将本公司打造成具有一定影响力和竞争力的大中型综合性粮油企业。加快南沙二期项目建设,充分发挥现有优势,积极把握需求增长机遇,发挥规模化生产效益。

因公司发生亏损,终止股票期权激励计划及股票增值权计划

根据公司《股票期权激励计划》及《股票增值权计划》,股票期权及股票增值权的行权条件之一为“本股票期权激励计划/本股票增值权计划等待期内,各年度归属于上市公司母公司股东的净利润及归属于上市公司母公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。” 因公司2011年度发生亏损,公司已不具备继续实施《股票期权激励计划》及《股票增值权计划》的条件。公司股票期权激励计划及股票增值权计划的终止实施,不会对公司的经营业绩产生重大影响,也不会影响公司管理人员及核心业务骨干的勤勉尽职。

2011年公司共加工大豆159万吨;销售大豆原油7.27万吨、一级豆油20.41万吨、豆粕129.51万吨、磷脂1.35万吨。报告期内,公司主营业务收入672,341.76万元,较去年增加20.79%。

公司2011年销售费用17,193,533.88元,同比相对持平;管

理费用90,083,728.61元同比减少17.26%,主要是由于本年度相关人力成本降低所致; 财务费用-15,693,248.31元同比减少169.02%,主要是由于本年度汇兑收益增加,公司一年定期存款增加,利率上涨导致收入增加所致。

根据公司2012年的经营计划和目标,配合公司2012年加工产能的扩大以及国内大豆压榨行业景气复苏,公司2012年盈利能力将会不断好转,我们看好公司的中长期发展。根据我们的盈利预测,2012年、2013年预测基本每股收益为0.79元和1.03元,对应2012年、2013年的市盈率为17倍、13倍,首次给予“推荐”评级。

风险提示

1、原料供应风险;

2、国内豆油、豆粕市场风险;

3、外部经济环境恶化风险。

申请时请注明股票名称